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13/07/2004 - Cortina Beruatto SA
Informe semanal
Informe semanal del 12/07/2004
El USDA dio a conocer en la fecha su ultimo informe de oferta y demanda en USA y mundial. Si bien no hubieron demasiadas novedades vale la pena repasar la situación de cada producto. MAIZ El cambio mas importante para la actual campaña 2003/04 fue la reducción en la proyección de exportaciones de maíz de los USA que fue corregida en algo mas de 2.5 mill. de tn con respecto a la proyección del mes de junio. Esto impacta directamente sobre el nivel de stocks finales al 1º de septiembre próximo con lo cual la nueva estimación es de 22.7 mill. de tn. en relación a 20.5 mill. de tn estimados en el mes de junio, y 27.5 mill. de tn. de la campaña anterior. Así y todo, dicho volumen de stocks es el cuarto mas bajo de la historia reciente(últimos treinta años) Con respecto a la nueva campaña y para los USA, el organismo utilizo para la proyección del cuadro de oferta y demanda el área sembrada estimada a principios de junio, 32.8 mill. de has. la mayor superficie desde 1985, y el rinde proyectado en el informe de junio de 145.0 bu/acre o 91 qq/ha, lo cual es un record histórico. Con esta combinación y un 91% de área cosechada, llega a una producción de 270.0 mill. de tn., 13.2 mill. de tn mas que en la campaña anterior, y un nuevo record histórico. Esto vale un comentario. El aumento de área sembrada proviene de Estados que no son los de alto rendimiento, con lo cual en condiciones normales los rindes promedio debería ser mas bajos. Es cierto que por el momento las condiciones climáticas apuntan a la obtención de buenos rendimientos, pero el rinde hasta ahora utilizado de 91 qq/ha parece algo exagerado. El promedio de los últimos cinco años incluido el record del año pasado nos da un rinde de 85 qq/ha., para los últimos diez años seria de 81qq/ha. Téngase en cuenta que en base al área sembrada estimada cada quinta de rendimiento equivale nada mas y nada menos que a 3.3 mill. de tn. Si por caso el rinde resultase igual al de la anterior campaña que también fue record, las producción estimada en este informe se vería reducida en 7.2 mill. de tn. Con un caída de este orden los stocks finales de la campaña 2004/05 podrían resultar inferiores a los recién comentados de la actual campaña. Mas allá de cuanto resulte el rinde final creo que habría que hacer las siguientes consideraciones: a) La estimación de producción comentada al principio es probable que resulte la mas alta para lo que la próxima campaña; b) en ningún caso se produciría un recuperación en el nivel de stocks de los USA que están como ya lo señalamos en niveles bastante bajos; y c) lo anterior deja una vez mas la necesidad de tener nuevamente el año que viene una muy buena producción de maíz en USA, recordemos que son el principal productor y exportador del mundo. El mercado ha estado operando en un ambiente bajista como consecuencia del muy buen clima que hasta ahora ha habido en los USA y del menor ritmo de ventas para exportación de origen americano de lo que es cosecha vieja. Como contrapartida, hay que destacar que el consumo interno en USA sigue muy fuerte a raíz de buenos precios de la carne vacuna y aviar, y del alto consumo para la producción de etanol. En este ultimo caso, el uso durante la actual campaña se estima que va a llegar a los 30.0 mill. de tn. es decir, un equivalente al 60% de las exportaciones proyectadas. El maíz DIC 04 en Chicago toco hoy el valor mas bajo para los últimos cien días de operación. Desde el máximo de contrato registrado el pasado 13/04 de 3.25 dol/bu o 128.00 dol/tn., al cierre de hoy la baja alcanza a casi 28.00 dol/tn. Si bien a esta altura no hay porque especular con un fracaso de cosecha en los USA, si puede haber bastante especulación con la marcha de los posibles rindes. Para tener una idea de cómo puede ser esto, no hay mas que ver lo ocurrido el año pasado: en Junio el USDA proyecto un rinde de 139.0 bu/acre o 87.2 qq/ha, los sucesivos rindes estimados fueron julio 89.5 qq/ha., Agosto 87.7 qq/ha, Septiembre 86.8 qq/ha y finalmente Octubre 89.2 qq/ha. En función de lo anterior no creo que a esta altura exista mucho mas potencial a la baja desde los actuales valores y si la posibilidad de alguna recuperación SOJA Para la actual campaña el cambio mas importante es que el USDA redujo una vez la estimación de importaciones de soja de China que ahora se proyectan en 18.0 mill. de tn., un millón menos que el mes anterior y casi 3.5 mill. de tn. menos que lo que se proyectaba en mayo, antes de conocerse el fenomenal incumplimiento de contratos por parte de las empresas chinas. Casi cuatro mill. de tn. menos que lo que se suponía hace sola dos meses atrás es mucho, algo mas de un 16% para el comprador mas importante a nivel mundial. Dado que esta baja no va a ser compensada con mayores ventas a otros destinos, la conclusión mas importante es que los stocks conjuntos de Brasil y Argentina al 1º de septiembre, cuando salga la nueva cosecha americana, no van a ser mucho mas bajos que los que había a igual fecha del año anterior cuando no hace mucho se suponía que iban a ser bastante menores. Esto sin duda es lo mas importante desde el punto de vista del mercado disponible, especialmente si se tiene en cuenta la recuperación en la producción de los USA, que si bien todavía no tiene un numero es altamente probable que supere en buena medida a la muy baja del año pasado. Este hecho sin duda, unido al buen avance hasta ahora de los cultivos en USA, ha determinado una mayor tranquilidad del lado de los consumidores mundiales de soja y sus subproductos lo cual se ha traducido en un menor nivel de ventas. En este ambiente la exportación y la industria localmente que ha venido cubriendo sus ventas pendientes de modo relativamente cómodo. A la fecha no presionan el mercado que nominalmente ha bajado mucho aunque el volumen operado a los actuales valores indicativos es prácticamente nulo. Hasta que no se reactive la demanda para el cercano o que aparezca alguna amenaza para los cultivos en USA, no va ser posible una apreciable recuperación de los valores actuales. Saludos JF
 

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